贸易战对航空业的影响

一、供应链冲击：关税直接推高采购与维护成本

1.飞机进口成本激增

中国对美加征34%关税后，波音飞机综合税率升至39%以上，单机采购成本增加约32.5%。以空重15-45吨的飞机为例，原关税5%时进口成本约1.2亿美元，加税后增至1.6亿美元，中小航司现金流承压。空客机队占比高的航司（如东航、海航）则相对受益。

2.航材维护成本上升

美国产发动机（如GE、普惠）、航电设备（如霍尼韦尔）关税同步提高，波音机队维护成本增加5%-8%。南航波音机队占比超40%，年维护费用可能增加12-18亿元。供应链中断风险加剧，进一步推高维护成本。

3.汇率风险放大

贸易战引发人民币贬值（离岸汇率突破7.35），航司美元债务和进口结算的汇兑损失扩大。中国国航测算显示，人民币每贬值1%，汇兑损失增加约3.8亿元。

二、运营模式调整：租赁替代与国产化加速

1.租赁模式优势凸显

购买波音飞机需一次性缴税，而租赁可按租金分期缴税，税负灵活性更高。渤海租赁的空客A320neo机型租赁需求激增35%。

2.国产飞机替代提速

中国商飞C919订单超千架，国产化率提升至60%，长江CJ-1000A发动机预计2025年服役。南航、国航各采购100架C919，逐步替代波音737。国产替代可降低关税冲击，但关键技术（如发动机）仍需突破。

3.供应链本土化布局

政府设立200亿元航材应急储备基金，优先审批空客航线时刻资源，推动航材供应商转向欧洲（空客配套）和日本。

三、市场需求分化：国际萎缩与国内韧性

1.国际航线需求下滑

中美商务出行减少导致跨洋航线 客座率下降3%-5%，美联航已取消12条中美航线。中国航司国际航线恢复至2019年的83%，但长期可能进一步承压。

2.国内政策托底内需

燃油附加费下调（800公里以下10元/人）刺激出行，淡季客座率同比提升1.5%。政策推动消费券、旅游补贴，内需航线票价企稳回升。

3.货运短期脉冲增长

高附加值商品（如电子产品）为规避关税窗口期，空运需求激增。顺丰航空中美货运航线4月运力环比提升22%，但长期难以持续。

四、行业格局重塑：成本分化与竞争洗牌

1.航司盈利能力分化

空客机队占比高的航司（如东航）成本优势显著，波音依赖型航司（如南航）利润空间压缩。春秋航空等低成本航司抗周期能力更强。

2.全球供应链重构

波音787供应链涉及日本、意大利，空客A321在美工厂也受关税冲击，全球供应链“短链化”加速。中国推动本土化（如厦门太古获A350大修资质）以降低依赖。

3.低空经济新机遇

无人机配送试点释放200亿元市场，政策红利可能对冲传统航空业务风险。

五、政策应对与投资策略

1.政府扶持措施

C919采购补贴（单机约5000万元）

航材应急储备基金（200亿元）

优先审批空客航线时刻

总结

贸易战对航空业形成“短期成本冲击→中期供应链调整→长期格局重塑”的传导链。尽管油价下跌缓解成本压力，但关税导致的供应链风险和需求萎缩仍是主要矛盾。国产替代（C919）和政策对冲（内需刺激）是破局关键，建议关注空客机队及内需修复标的，警惕国际航线敞口过大的风险。